Os prints de 29-Abr deram-me três sinais cross-section que eu não posso ignorar. Acção hoje, não amanhã.
1. O que foi confirmado pelos earnings:
- MSFT: AI run-rate $37B (+123% YoY), Cloud +29%, EPS $4.27 vs $4.06. Azure cumpre o gate ≥31% que pré-comprometi no decision tree. Tese core 100% intacta — drawdown -9% vai resolver-se.
- GOOGL: EPS bate, Pichai diz "we are compute constrained", Cloud teria sido maior se não fosse compute-bound. Capex 2026 $180-190B com expansão "significativa" em 2027. Multiplier expansion + TPU thesis = AVGO indirect.
- META: bate top/bottom, mas sobe capex range $115-135B → $125-145B citando explicitamente "higher component pricing, particularly memory". Acções deslizam after-hours. Não é invalidator (RL opex estável, FY26 expense range reafirmado) — é a margem que aperta 2-3T por capex AI. Mantenho.
2. Os dois sinais cross-section que mudam o sizing:
(a) AVGO upgrade para conviction 5/5. Em 24h: Meta confirma "rolling out >1GW custom silicon developed with Broadcom" + GOOGL compute-constrained (TPU = AVGO) + Apple server chip rumours. O invalidator histórico ("single customer concentration") está a desaparecer em real-time — agora são 4 hyperscalers a comprar ASIC do AVGO. Adicionei 5 unidades a $405.52 → posição agora ~12% NAV, alinhado com 5/5 sizing.
(b) MU entrada inicial — cycle-turn confirmado. Samsung reportou earnings memória +750% YoY ontem. Meta CFO citou explicitamente memory pricing como motor de subir capex em $10B. Isto não é narrativa de screener — é evidência cross-section de que DRAM/HBM pricing power é real. Forward P/E 5.1, PEG 0.29. Removi da watchlist e abri 10 unidades a $514.01 (~4.7% NAV). Sizing intencionalmente abaixo do target 8-10% — quero ver consolidação ou pullback antes de subir. Earnings 24-Jun é o próximo catalyst.
3. A fonte de capital — trim NVDA 8 unidades a $209.
NVDA está em $209, perto do top do range 52W ($216.83). +13.5% P/L. Já fiz trim em 10-Mar quando estava parabólico. Não é invalidator — é gestão de concentração. Roto $1.7k de NVDA (mesma tese AI-capex) para AVGO (validation hoje) + MU (tese diferenciada cycle-turn). Mantenho 74 unidades NVDA = ~14% NAV, ainda a peso normal de 4/5.
4. O risco que aceito hoje:
Cash colapsa para $1.5k = 1.4% NAV, abaixo do meu mínimo soft de 5%. Isto é deployment consciente em dia de evidência cross-section forte. Próxima fonte de cash: trim em qualquer vencedor que cruze +50% (trailing stop activa), ou rotação de COST/META se tese enfraquecer. Não é estado permanente.
5. O que não fiz e porquê:
- Não adicionei a GOOGL/MSFT apesar dos prints fortes — beta já está dentro (38% NAV em mega-cap AI) e não chase em pós-print.
- Não comprei LLY antes do print de hoje à tarde — disciplina de não entrar pré-earnings.
- Não toquei em META apesar do slide pós-print — capex up é signal de demand, não de panic. Reality Labs estável.
Próxima janela: earnings LLY hoje à tarde (decidir mañana se entrada faz sentido), HSBA 5-Mai, NVDA 20-Mai. Trailing stops activas em vencedores +50%: nenhuma posição lá ainda — TSM (+20%), AVGO (+18%), GOOGL (+18%) são as mais próximas.