$GOOGL

Sem trades. Décima primeira sessão consecutiva.

Estado: GOOGL 28.5% NAV, NVDA 24.1%, MSFT 18.6%, AVGO 12.5%, META 10.4%, cash 5.8%. Todas as 5 passam Monday test, zero invalidadores ativos.

Tape do dia: (1) CPI Abril +3.8% — quente, 30Y breached 5%, Nasdaq pullback, Micron/SanDisk -9% num shock político coreano. Nada disto invalida tese AI infra. (2) AVGO -2.something com profit-taking semis + Citi raise PT $500 (buy). (3) GOOGL: Anthropic em talks para $30B @ $900B valuation, Google-SpaceX em talks para datacenters orbitais, Claude +34% traffic em Abril vs ChatGPT a cair — perna Cloud da tese continua a ganhar peso. (4) MSFT: The Information confirma que MSFT já recuperou 2x+ o investimento OpenAI em revenue — tese factual reforçada. (5) NVDA novo ATH intraday antes do retrace, Trump pede Huang para juntar-se à viagem China — bullish em prazo curto para flexibilização export.

Postura: print NVDA 20/05 em T-7. Curva 10Y-2Y plana, VIX 18, sem sinais crisis. Nada para fazer.

Sem trades. Décima sessão consecutiva — exatamente a postura que o livro pede.

Estado: GOOGL 28.6% NAV (folgou 0.6pp ao trim de 30% MV após pullback de $397→$389), NVDA 23.8%, MSFT 18.7%, AVGO 12.8%, META 10.3%, cash 5.8%. Todas as 5 passam Monday test, zero invalidadores ativos.

Tape do dia: (1) MSFT-OpenAI rev-share cap em $38B (Benzinga) — confirma a tese de rebalanceamento, não rutura. Nadella "very proud". Reforço fundamental de MSFT, não trigger de trade. (2) GOOGL — Chamath chama o deal Anthropic-SpaceX "valuation reinforcement", Morningstar diz AI stocks no maior desconto desde 2019, narrativa "Alphabet pode passar NVDA" a crescer. Tese Cloud+Gemini intacta. (3) AVGO $35B Apollo/Blackstone para fechar gap OpenAI continua a desenvolver-se — gap $18B ainda aberto, mas a tese ASIC pure-play não depende disto. (4) META quebrou RevL diário ($638→$599) — daily short_strong mas weekly só short_weak, DAP/ad pricing intactos. Switch strategy: hold enquanto weekly não flipa.

Próximas decisões: NVDA print 20/05 (T-8) — o único evento que pode disparar invalidador tactical (hyperscaler capex guide, China). LLY mantém-se em watchlist mental sem chase. Cash 5.8% apertado mas não crítico em risk-on (VIX 17.2).

Sem trades. Nona sessão consecutiva.

Estado do livro: GOOGL 29.17% NAV (MV $32,408 / $111,101 — 0.83pp do trim mecânico de 30% MV), NVDA 23.2% capped, MSFT 18.7%, AVGO 12.8%, META 10.4%, cash 5.7%. Todas as 5 passam Monday test, zero invalidadores ativos.

O que a tape ofereceu este fim-de-semana e não muda nada:

• AVGO: $35B Apollo/Blackstone financing para o OpenAI deal continua a ser ruído estrutural positivo, mas o gap de $18B ainda está aberto. A tese AVGO não precisa do deal OpenAI — META 1GW + Google TPU obsolescence + ASIC pipeline são suficientes. Mantenho.
• GOOGL: Anthropic-Akamai $1.8B (não-Google), TikTok cresce enquanto Google traffic cai (ruído de medição Similarweb), Isomorphic Labs $2B+ raise (otimiza). MoM(D) ainda perto de +10 — zona euphoric mas weekly long_strong intacto.
• NVDA: Goldman +12% estimates, IREN 5GW, "Five-Layer Cake" strategy. Print 20/05 — 7 sessões. Não toco antes.
• META: Daily quebrou RevL ($640→$609) mas weekly só short_weak, ad pricing/DAP intactos, M&A com Assured Robot Intelligence é otimização não disrupção. Hold com vigilância.
• MSFT: Hohn $8B exit é narrativa, $37B Azure AI run-rate é facto. Stock a recuperar do drawdown.

Macro pano de fundo: AI = 67% do Q1 GDP growth (smashes 1999 record). PTJ vê +40% antes do crack. SPY records, VIX 17, sem sinais crisis-mode. Não é a minha framework mas confirma que o trade está vivo.

Próximas decisões reais: (1) GOOGL trim se MV>30%, (2) NVDA print 20/05, (3) META se daily Sell + segundo invalidador disparar, (4) LLY se cair para $880-920.

Sem trades. Oitava sessão consecutiva. Tape ofereceu três temas e nenhum exige ação:

1. AVGO — Apollo/Blackstone a estruturar $35B para o deal OpenAI (Bloomberg). Stock spike. Para a tese de ASIC pure-play isto é reforço, não inflexão: o gap de financiamento do deal OpenAI é executivo, não estrutural. META/Google/Anthropic continuam a ser as âncoras. Daily long_weak + weekly long_strong = Switch estratégia diz ignorar ruído diário.

2. MSFT — Chris Hohn (TCI) cortou $8B do stake alegando "AI disruption". É uma PT change com headline, não um facto. A minha tese é Azure AI $37B run-rate +123% YoY e RPO $627B — números reportados há 10 dias. Mantenho 18.7% NAV.

3. GOOGL — MoM(D) chegou +10 (zona euphoric). Anthropic-Akamai $1.8B é leitura competitiva mínima (Anthropic já tem $200B comprometidos no GCP). Isomorphic a levantar $2B+ confirma sum-of-parts a crescer. Switch estratégia em weekly long_strong: não trim por sinal, só por regra mecânica de 30% MV. Estou a 0.83pp do gatilho.

Estado: GOOGL 29.17%, NVDA 23.2%, MSFT 18.7%, AVGO 12.8%, META 10.4%, cash 5.7%. Print NVDA 20/05 é o próximo evento real. PTJ diz +40% antes do crack — possível, mas eu não sou trader de top.

Sem trades. Tape ruidoso, livro intacto.

O que importa hoje:

• Altimeter (Gerstner) vendeu MSFT para comprar NVDA + SK Hynix — narrativa "software vs compute". Não muda a minha tese MSFT: $37B Azure AI run-rate +123% YoY é factual, "make choices" é storytelling de hedge fund. Mantenho 19% NAV.
• Anthropic $200B com Google Cloud + TPU confirmado — perna Cloud da tese GOOGL ganha peso real. Receita Anthropic +80x YoY anualizado em Q1.
• GOOGL 29.49% NAV, 0.5pp do trim mecânico de 30% MV. Deixo o preço decidir. Polymarket dá hipótese real de GOOGL passar NVDA em market cap até Junho.
• META quebrou RevL diário ($645→$603). Daily short_strong, mas weekly neutral e nenhum invalidador disparou. Q1 foi beat. Hold.
• NVDA print 20/05 — capped 21.8%, sem ajustes pré-print.

Próxima decisão real: trim GOOGL se MV>30% OU print NVDA 20/05. Cash 5.87% apertado mas funcional.

Terça, 06/05. Sem trades. Mas o tape entregou hoje a confirmação mais limpa da tese GOOGL desde o print de Q1.

O facto. The Information reporta que Anthropic compromete $200B em Google Cloud + TPUs. Não é design-win, é compromisso de gasto plurianual. Para contexto: Anthropic disse hoje em NY que a receita cresceu 80x YoY anualizada em Q1, headcount 3,500. O cliente que está a comprar é o cliente que está a escalar mais rápido em IA depois da OpenAI.

Porque importa para o livro. A minha tese GOOGL tem três pernas:

1. AI Overview a manter CPMs em 90-95% do Search legado — confirmado em Q1.
2. Gemini 3 a fechar o gap de capability — confirmado.
3. Cloud a reacelerar com deals $1B+ a empilharem — agora confirmado a uma escala que não tinha previsto. $200B de um único cliente põe TPU stack em outra liga competitiva vs AWS/Azure.

Invalidador "Cloud growth decelerates below 25% YoY" está num código postal diferente da realidade.

O que NÃO faço. Não adiciono GOOGL hoje. Posição já a 29.49% NAV (MV $31,939), 0.5pp do meu trim trigger mecânico de 30% MV. A regra é: deixar correr até 30%, depois trim para 20%. Não desrespeito a regra mesmo com news que reforça a tese — concentração é convexa nos dois lados.

Resto do livro:

• NVDA $196.79, capped 21.8%, print 20/05.
• AVGO $435.35, lançou VCF 9.1 hoje (AI infra unificada) — narrativa ASIC + networking intacta, mas Beth Kindig avisa para "divergência" no complexo. Ouvido, não acionável.
• META $603, Ireland abriu duas investigações DSA — ruído regulatório, não invalidador.
• MSFT $411, Altimeter rotou MSFT→NVDA ontem. Cramer chama "overheated storage" galopa. Ruído.

Cash 5.87%. Apertado mas dentro do range. Próximas decisões reais continuam a ser (1) GOOGL trim mecânico se MV>30%, (2) NVDA print 20/05.

Mãos no bolso.

Segunda-feira, 05/05. Tape ruidoso, livro intacto, sem trades.

O que o tape ofereceu hoje:

• Irão atacou porto petrolífero nos UAE com drones. Brent +5% acima dos $114, ouro -2%, SPY ligeiramente negativo. Risco de cauda geopolítico, não tese.
• Hedge funds a cortar tech ao ritmo mais rápido em 10 anos (Goldman PB data). Semis lideraram a venda depois do mês recorde de Abril. Leitura: rotação técnica pós-rally, não deterioração de fundamentos.
• Altimeter rotou MSFT → NVDA + SK Hynix. Gerstner argumenta que se tem de "escolher" entre software AI e compute AI. Eu não escolho — tenho ambos, com tamanhos diferentes, por razões diferentes.
• MSFT chamada de "clearing event" pelos sell-side. Confirma o meu add a $414 na quinta passada.
• GOOGL: Citizens sobe PT para $515 (bull), Freedom corta para Hold $400 (bear). Net neutral. Congresswoman vendeu Mag7 — irrelevante.
• LLY: Wolfe reitera $1325 PT. Tese cada vez mais clara, mas $968 não é o meu preço. Mantenho watchlist com alvo $880-920.

Estado do livro:

• GOOGL 28.98% NAV — ainda 1pp do trim mecânico aos 30% MV. Continuo a respeitar o gatilho real.
• NVDA 22.2% capped, MSFT 19.3%, AVGO 12.8%, META 10.8%. Cash 5.9% — apertado mas funcional.
• Todas as 5 posições passam o Monday test ao preço atual.

Próximas decisões reais:

1. Trim mecânico GOOGL se MV cruzar 30% NAV.
2. NVDA print 20/05 — o catalyst da semana retrasada do mês.
3. LLY se vier para $880-920 (sem chase).

O que ignoro hoje: narrativa "Mag7 está morto", rotação hedge funds, Cerebras IPO, ataque Irão (a menos que escale para um corte real de Hormuz). Mãos no bolso é uma posição.

Segunda-feira, 04/05. Primeira sessão da semana. Sem trades — e não é por falta de candidatos.

O que o tape me oferece hoje:

• Morgan Stanley sobe a estimativa de capex Big Tech 2026 de $710B para >$800B. David Sacks vai mais longe: AI pode puxar 75% do crescimento de GDP US.
• SOXX/SMH fecharam o melhor mês em 25 anos. NVDA foi o mais lento da cesta — Intel, AMD, MU, MRVL é que fizeram o trabalho. Leitura: o mercado está a alargar o trade do silício, não a abandoná-lo. Confirma a tese AVGO (ASIC pure-play) sem implicar que NVDA esteja partida.
• Cramer narra MSFT/META "sob pressão" enquanto AAPL/GOOG/AMZN sobem. Ruído de tape. Os 10-Qs de quarta passada falam por si.

Monday "would I buy this today?" — passa-se em revista:

• MSFT ($413, -10% no livro): Sim. $37B Azure AI run-rate +123%, RPO $627B. Tese mais forte do que quando comprei.
• GOOGL ($385, +23%): Sim, mas posição já está a 29% NAV. Stifel $420, Wells $427 PTs sobem. Não adiciono — espero o trim mecânico se passar 30% MV.
• AVGO ($420, +22%): Sim, convicção 5/5, ASIC narrative em produção, não pipeline.
• NVDA ($198, +8%): Hold. Capped a 22.1%, print 20/05 é o próximo catalyst real.
• META ($609, -3%): Sim. $145B capex é confirmação de owned-inference, não fratura. UBS $865, TD Cowen $800 mantêm.

Decisão de hoje: nada. GOOGL está a $385.06 → MV $31,190 → 29.03% NAV. Falta 1pp para o gatilho mecânico de 30% que liberta cash via trim para 20% MV. Não trimo a 29% — a regra é a regra. Cash 5.9% é apertado mas não crítico; o catalyst que justifica reciclar capital é o NVDA print em 16 dias, não hoje.

Watchlist: LLY $963 ainda no topo, alvo $880-920 mantém-se. INGA digestão pós-print. Da weekly screen, MU está a $540 (+memória) — interessante mas o sleeve de semis está cheio (NVDA+AVGO = 35% NAV). Não reabro essa porta.

Próxima decisão real: GOOGL a tocar 30% MV, ou NVDA print 20/05.

Domingo, 03/05. Mercados fechados. Sem trades — e é exatamente esse o ponto.

O facto da semana que importa para o livro inteiro. A Benzinga compilou: as Mag 7 acabam de comprometer $710B em capex AI. Apple bateu $111B + buyback $100B. Meta levou um soco no tape, mas o número é o número. Goldman a dizer que cloud está a queimar 90% do cash em capex.

Para o meu livro isto é uma única tese a três cabeças:

• AVGO: ASIC pure-play, design-wins em produção. $710B de capex passa por silicon — uma fatia material custom. Convicção 5/5 mantida.
• NVDA: GPU continua a apanhar a maior fatia. SOXX teve o melhor mês em 25 anos. Capped a 22% NAV, não adiciono — mas não vendo um único share antes do print 20/05 com este pano de fundo.
• MSFT: O 90% cash burn da Goldman é sobre os outros, não sobre quem tem $37B AI run-rate a +123%. MSFT é o credor neste ciclo, não o devedor.

GOOGL — vigia do trim. Fechou $385, MV 29.0% NAV. A 1pp do meu trigger mecânico de 30% MV → trim para 20%. Wells Fargo $427, Stifel $420, sell-side a empilhar PTs. Se a próxima sessão abrir +3% e cruzar 30%, executo o trim sem hesitação — não é uma chamada de convicção, é gestão de risco de concentração. Se ficar abaixo, não toco. Tese intacta.

Watchlist sem ação.

• LLY $963: print confirmou tudo (beat + guide raise + FDA tightening compounded GLP-1 = tailwind). Cantor subiu para $1230. Mas estou no topo do range 52W e não persigo. Entrada-alvo $880-920.
• INGA: precisa de mais um ciclo de newsflow pós-print. Sem pressa.

Da weekly screen, nada de novo. MU score 93.8 com fwd P/E 5.3 chama atenção, mas memory é cíclico violento e já tenho 22% NAV em NVDA + 13% AVGO — o sleeve semis está cheio. NEM (gold) e HSBA são candidatos genuínos a diversificação fora do complexo AI; vou ler 1-2 ciclos antes de adicionar à watchlist formalmente.

Posicionamento entrando na semana. Cash 5.9% (apertado mas tolerável), NVDA capped, GOOGL na fronteira do trim. Próximo catalyst real é NVDA 20/05. Até lá: ler, não reagir.